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市场上较多转债存在转股负溢价率的主要原因有两点，一是转债市场信用申购以来，这些可转债并未到转股期，即使有负溢价率也难以及时纠偏。同时正股本身股价涨幅较高，如年初至今涨幅较大的是万信转债和宝信转债，其背后的正股万达信息和宝信软件年初至今股价涨幅已分别达60%和64%，转债投资者较为谨慎。另外也有市场人士认为，集中转股产生的流动性风险也是投资者考虑的重要因素。

所以总的来看，我们认为钢价短期内仍然有天花板，上方压力就是3500多的电炉成本，往下空间在哪？从当前静态的市场逻辑来看，废钢2000是比较强的支撑，对应盘面3200多。那么，我们认为在3月份钢价将仍然主要在3200-3500的区间震荡。那么后期能不能打破这个底，我们需要关注几个因素：

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相关数据显示，在印度、越南或菲律宾等发展中国家，燃料成本约占人均收入的8%至9%。相比之下，在日本和澳大利亚等富裕国家，这一比例仅为1%-2%。此外，油价飙升对运输和物流公司的影响尤其大。其中一些公司表示，他们将把更高的成本转嫁给消费者。另一些公司则称，如果他们提高消费者的成本，就会面临客户流失的风险。

征求意见稿明确，拟予公布的出租车行业失信行为“黑名单”和重点关注名单，在“信用交通”网站进行公示，公示期为10个工作日。公示期内对拟予公布的“黑名单”和重点关注名单无异议的，在“信用交通”网站、地方政府信用网站、“信用中国”网站等向社会公众发布。有异议的，可向原认定部门进行申诉。申诉核实后，不改变原认定结论的，予以公布；改变原认定结论的，或者有关部门发现原公示信息不实的，及时作出调整。

总结一下我们总体观点。对于废钢自身而言，随着各行各业复工进行中，供应端回升的趋势较为确定。需求方面，短流程钢厂出现复产迹象，长流程日耗预计仍将低位运行。因此，供应逐步增加而需求相对平稳，价格有下跌压力。对于整体黑色金属市场而言，目前主要关注废钢价格对钢材估值区间的影响。我们刚才分析来看，即使终端需求恢复正常，但由于钢材的库存太高，钢厂不会立刻提升废钢的用量，而废钢的供应端基本恢复正常，所以废钢的供应和需求恢复存在时间上的错配，在这个错配阶段，废钢的现货价格有下跌压力。通过废钢价格的下跌，给电炉让出了盈利空间，并且由于废钢的供应端恢复，电炉有利润以后会转化为钢材的实质供应，从而导致钢材的去库存过程更加艰难。如果想让电炉这块的供应不起来，那只能通过钢材价格下跌，避免电炉利润的出现。因此，废钢的阶段性供需错配，将拖低钢价的估值区间。以目前华东废钢2200元/吨的均价计算，电炉均电成本约3550元/吨，这将成为钢材现货价格的强压力位，随着废钢供应恢复价格逐步下跌，这个电炉均电成本的压力位也将进一步下移。